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金吾财讯|东吴证券发布研报指，中国重汽(03808.HK)2026年上半年实现营业收入708.4亿元（人民币，下同），同比增长39.2%，环比增长20.8%；归母净利润43.3亿元，同比增长26.2%，环比增长20.4%，业绩符合该行预期。利润率方面，26H1毛利率13.9%，同比及环比均下降1.2个百分点，主要受新能源重卡占比提升及中东运价影响；销售费用率3.5%同比持平、环比下降0.8个百分点；管理费用率（含研发）3.3%，同比及环比均下降1.4个百分点；归母净利率6.11%，同比微降0.63个百分点、环比持平。利润率下移主要系经营溢利相关外汇汇兑亏损人民币5.7亿元。重卡业务为业绩核心驱动。26H1国内重卡销量8.5万辆，同比增长26.3%，受益于“以旧换新”政策及超长期国债支持下的新能源重卡放量；出口重卡销量10.8万辆，同比增长57.1%，由非洲、东南亚、拉美等发展中市场推动。新能源重卡销量同比增长138.8%，市占率同比提升3.9个百分点，跃居行业第一。26H1重卡及发动机经营利润49.0亿元，同比增长22.3%，经营利润率7.6%，同比及环比均下降0.2个百分点，主要因国内新能源重卡占比上升。轻卡业务营收同环比下降。26H1轻卡销量6.3万辆，同比基本持平、环比下降3.8%；轻卡ASP为9.2万元，同比下降5.8%；轻卡及其他对外收入57.8亿元，同比下降6.1%；轻卡及其他经营利润为-0.3亿元，经营利润率-0.4%。盈利预测方面，该行基本维持2026-2028年归母净利润预测89.82/107.92/126.81亿元，对应EPS分别为3.25/3.91/4.59元，对应PE估值分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。风险提示：海外市场需求低于预期；国内新能源重卡价格战加剧；汇率波动风险；海外市场政策变化风险。

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